VNDirect: Thị trường điều chỉnh và chọn lọc giai đoạn cận Tết, chuẩn bị cho sự ổn định trở lại sau kỳ nghỉ lễ

Báo cáo chiến lược tháng 2 của VNDirect Research cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn tái cân bằng danh mục khi tiến gần kỳ nghỉ Tết Nguyên đán. Trong bối cảnh thanh khoản có xu hướng suy giảm và áp lực chốt lời gia tăng, diễn biến rung lắc hiện tại được nhóm phân tích đánh giá mang tính kỹ thuật nhiều hơn là tín hiệu đảo chiều xu hướng.

Thực tế, những phiên giao dịch cận Tết thường ghi nhận tâm lý thận trọng khi một bộ phận nhà đầu tư lựa chọn giảm tỷ trọng cổ phiếu, hạ đòn bẩy hoặc đứng ngoài thị trường để chờ tín hiệu rõ ràng hơn sau kỳ nghỉ dài. Diễn biến này khiến dòng tiền ngắn hạn chậm lại, trong khi các yếu tố nền tảng của thị trường chưa ghi nhận sự thay đổi đáng kể.

Tính đến ngày 30/1, đã có 296 doanh nghiệp niêm yết trên HOSE công bố báo cáo tài chính quý IV/2025, chiếm hơn 96% tổng vốn hóa toàn sàn. Lợi nhuận ròng quý IV của nhóm doanh nghiệp này tăng 42,6% so với cùng kỳ, được dẫn dắt bởi các ngành dầu khí, bất động sản, bán lẻ và dịch vụ tài chính.

Ngành dầu khí ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận cao nhất nhờ sự phục hồi mạnh của BSR; nhóm bất động sản tiếp tục cải thiện với đóng góp đáng kể từ các doanh nghiệp lớn như VIC, VHM và VRE; trong khi bán lẻ duy trì đà tăng trưởng với sự cải thiện rõ nét từ FRT và MWG.

Kết quả kinh doanh quý IV tích cực đã góp phần đưa tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường năm 2025 lên khoảng 27%, vượt kỳ vọng trước đó. Đây là nền tảng quan trọng giúp củng cố triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2026, với mức tăng dự báo khoảng 18% cho các doanh nghiệp niêm yết trên HOSE. Trong bối cảnh này, nhịp điều chỉnh của thị trường được xem là sự điều chỉnh về mặt định giá hơn là phản ánh suy yếu của hoạt động kinh doanh.

Trên phương diện định giá, P/E trượt 12 tháng của VN-Index đã giảm về khoảng 15,2 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm, nhờ tăng trưởng lợi nhuận tích cực của các doanh nghiệp niêm yết và nhịp điều chỉnh ngắn hạn của thị trường trong cuối tháng 1.

Nếu loại trừ ảnh hưởng của cổ phiếu VIC, P/E trượt 12 tháng của VN-Index hiện chỉ quanh 13,3 lần. Nhóm phân tích cho rằng, dù thị trường không còn ở vùng định giá thấp, mặt bằng hiện tại vẫn được hỗ trợ bởi nền tảng vĩ mô ổn định và triển vọng lợi nhuận năm 2026.

Trong ngắn hạn, VNDirect Research nhận định VN-Index có thể tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh khi dòng tiền suy yếu trước kỳ nghỉ Tết Nguyên đán. Chỉ số được dự báo có thể lùi về kiểm định vùng hỗ trợ quanh 1.766 điểm (±10 điểm) nhằm hấp thụ lượng cung giá thấp còn lại và thiết lập trạng thái cân bằng hơn. Đây được xem là kịch bản phù hợp trong bối cảnh thị trường bước vào giai đoạn nghỉ lễ, khi hoạt động giao dịch có xu hướng trầm lắng và nhà đầu tư ưu tiên quản trị rủi ro.

Ở góc nhìn trung hạn, nhóm phân tích kỳ vọng dòng tiền sẽ cải thiện và quay trở lại thị trường sau kỳ nghỉ Tết, qua đó hỗ trợ VN-Index hướng lên vùng kháng cự quanh 1.940 điểm. Cùng với đó, các yếu tố như chính sách tiền tệ nới lỏng có kiểm soát, áp lực tỷ giá giảm bớt, định hướng mở rộng chính sách tài khóa và lộ trình cải cách hạ tầng thị trường sau KRX tiếp tục được xem là những trụ cột hỗ trợ triển vọng thị trường trong năm 2026.

Tổng thể, VNDirect Research đánh giá giai đoạn cận Tết phù hợp để thị trường bước vào trạng thái tái cân bằng, khi dòng tiền ngắn hạn tạm thời chậm lại nhưng các yếu tố nền tảng chưa có dấu hiệu suy yếu. Trong bối cảnh đó, thị trường được nhìn nhận đang ở pha điều chỉnh và chọn lọc, chuẩn bị cho giai đoạn vận động tiếp theo khi thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư dần ổn định trở lại sau kỳ nghỉ lễ.