Hoàng Anh Gia Lai vừa hút 2 000 tỷ đồng trái phiếu

Vùng sản xuất nông nghiệp của Hoàng Anh Gia Lai. Ảnh: HAGL

Công bố thông tin trên HoSE, CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAGL, mã HAG) cho biết đã phát hành thành công mã trái phiếu HAG12601 vào ngày 29/4/2026. Với khối lượng 20.000 đơn vị mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, công ty huy động được 2.000 tỷ đồng.

Trái phiếu có kỳ hạn 36 tháng, tức đáo hạn ngày 29/4/2029.

Ngày 25/04/2026, tổ chức xếp hạng tín nhiệm FiinRatings công bố kết quả xếp hạng A cho lô trái phiếu trên, được xác lập dựa trên cơ chế bảo lãnh thanh toán toàn phần, không hủy ngang từ Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB). Theo đó, năng lực tín dụng của lô trái phiếu này được gắn liền với mức xếp hạng tín nhiệm của tổ chức bảo lãnh.

Nếu HAG không thanh toán hoặc không thanh toán đầy đủ bất kỳ nghĩa vụ được bảo lãnh nào khi đến hạn (kể cả đến hạn sớm do xảy ra sự kiện vi phạm) theo quy định tại các điều kiện trái phiếu thì OCB sẽ thanh toán đầy đủ nghĩa vụ được bảo lãnh đó thay cho HAG. Giá trị bảo lãnh là 2.135 tỷ đồng.

Về mục đích sử dụng vốn, toàn bộ số tiền thu được từ đợt phát hành được HAGL cam kết sử dụng để góp vốn theo 4 hợp đồng hợp tác Kinh doanh (BCC) với 4 đối tác để phát triển 4.407 ha cây cà phê (Arabica và Robusta) tại tỉnh Gia Lai (Việt Nam), tỉnh Savannakhet (Lào) và tỉnh Stung Treng (Campuchia).

Mỗi hợp đồng BCC quy định HAG được hưởng lãi cố định 11%/năm trên giá trị vốn góp, được thanh toán một lần cùng với khoản hoàn trả vốn gốc tại thời điểm kết thúc thời hạn hợp tác 3 năm, trùng với ngày đáo hạn của lô trái phiếu.

Theo FiinRatings, các điều kiện trái phiếu ràng buộc tổ chức phát hành không được sử dụng tiền thu từ phát hành cho mục đích tái cơ cấu nợ, kết hợp với cơ chế giám sát tài khoản thông qua đại lý quản lý tài khoản và thanh toán, giảm thiểu rủi ro sử dụng vốn sai mục đích trong vòng đời của lô trái phiếu.

Về triển vọng kinh doanh, FiinRatings đánh giá HAG sở hữu vị thế cạnh tranh ở mức khá trong nhóm các doanh nghiệp nông nghiệp niêm yết tại Việt Nam, với 13.623 ha vùng nguyên liệu trải dài tại Việt Nam, Lào và Campuchia, danh mục cây trồng đa dạng (chuối, sầu riêng, cà phê Arabica, mắc ca, dâu tằm) kết hợp hai mảng chăn nuôi (heo).

Quy mô doanh thu của công ty đạt 7.432 tỷ đồng năm 2025, tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực ở tốc độ bình quân 13,3%/năm trong giai đoạn 2022-2025. Động lực chính đến từ mảng chuối xuất khẩu (đạt 5.189 tỷ đồng năm 2025, +34,7% YoY) nhờ vùng trồng đã trưởng thành tại Việt Nam, Lào và Campuchia; biên lợi nhuận gộp duy trì 40-50%, với các thị trường tiêu thụ chính ở khu vực Đông Á (Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc).

Mảng sầu riêng với 2.313 ha sẽ bắt đầu bước vào giai đoạn khai thác chính thức từ 2026, với triển vọng đạt đỉnh sản lượng năm 2028; bên cạnh đó, mảng dâu tằm và cà phê Arabica trồng tại Lào tạo lớp tăng trưởng trung dài hạn, được kỳ vọng sẽ giúp HAG dần giảm phụ thuộc cấu trúc vào một loại cây trồng.

Tuy nhiên, FiinRatings đánh giá ngành nông nghiệp được đánh giá thuộc nhóm có mức rủi ro tương đối cao, do đặc thù phụ thuộc vào điều kiện thời tiết, rủi ro dịch bệnh sinh học, biến động giá nông sản trên thị trường quốc tế, và mức độ tập trung cao vào thị trường tiêu thụ Trung Quốc (chiếm trên 80% giá trị xuất khẩu chuối và 94,5% sầu riêng của Việt Nam).

Vì vậy trong các năm tới, khả năng duy trì hiệu quả kinh doanh và chất lượng lợi nhuận của HAG vẫn sẽ chịu tác động từ các rủi ro nêu trên, đòi hỏi công ty phải xây dựng được sức chống chịu nội sinh tốt hơn thông qua các lợi thế cạnh tranh bền vững như tiếp tục đa dạng hóa thị trường tiêu thụ, tích hợp dọc chuỗi giá trị, và năng lực kiểm soát dịch bệnh đối với các sản phẩm nông nghiệp chính.

Về tài chính, theo FiinRatings, mức độ linh hoạt tài chính của HAG đã có những cải thiện đáng kể sau giai đoạn tái cấu trúc. Tổng nợ vay điều chỉnh (bao gồm nợ vay và lãi vay phải trả) giảm từ khoảng 12.000 tỷ đồng cuối năm 2021 xuống 10.107 tỷ đồng cuối năm 2025. Quy mô nợ vay tiếp tục giảm trong quý 1/2026 với sự kiện thanh toán hoàn tất nghĩa vụ trái phiếu HAGLBOND 16.26 (bao gồm cả khoản miễn giảm 1.534 tỷ đồng lãi phải trả), giúp giảm đáng kể áp lực nợ vay.

FiinRatings ước tính tỷ lệ nợ vay điều chỉnh/EBITDA của HAG giai đoạn 2026-2027 sẽ duy trì tương đương mức 3,95 lần của năm 2025, do khoản trái phiếu dự kiến phát hành mới 2.000 tỷ đồng để hợp tác đầu tư trồng cà phê sẽ chưa đóng góp đáng kể vào lợi nhuận hoạt động trong giai đoạn này (mảng cà phê Arabica và Robusta dự kiến cho thu hoạch lần đầu từ năm 2028 và đạt sản lượng ổn định từ năm 2030 trở đi).

Bên cạnh đó, cơ cấu nợ ngắn hạn cuối năm 2025 chiếm hơn 70% quy mô nợ phải trả của công ty, bao gồm khoảng 5.039 tỷ đồng nợ ngắn hạn ngân hàng phục vụ vốn lưu động, tạo áp lực lên khả năng thanh toán ngắn hạn và nhu cầu tái cấp vốn của HAG. Vì vậy, đơn vị xếp hạng tín nhiệm cho rằng HAG vẫn cần tiếp tục cải thiện hiệu quả hoạt động và chất lượng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cốt lõi để củng cố các chỉ số khả năng thanh toán.