VNDirect nêu 2 kịch bản thị trường chứng khoán tháng 5

Ảnh minh họa.

Trong báo cáo chiến lược mới phát hành, VNDirect cho biết, tháng 4/2026 ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam. VN-Index tăng 17,1% từ vùng đáy, qua đó gần như bù đắp toàn bộ mức giảm của nhịp điều chỉnh trong tháng 3 trước đó. Động lực tăng điểm đến từ việc hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị, cú huých từ câu chuyện nâng hạng thị trường và các chính sách thúc đẩy tăng trưởng của Chính phủ nhiệm kỳ mới.

Về yếu tố còn “ghìm chân” thị trường, VNDirect cho biết, lãi suất dù đã hạ nhiệt nhẹ nhưng vẫn neo ở mức cao trong bối cảnh áp lực lạm phát và tỷ giá còn hiện hữu. Điều này khiến dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư vẫn chưa hoàn toàn thoát khỏi sự thận trọng.

Về lợi nhuận doanh nghiệp, theo số liệu của VNDirect tính đến ngày 5/5, đã có 383 doanh nghiệp niêm yết trên HoSE công bố báo cáo tài chính quý 1/2026, đại diện cho 99,8% tổng vốn hóa toàn sàn. Lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp này tăng 50% so với cùng kỳ năm trước (YoY), chủ yếu được dẫn dắt bởi mức tăng mạnh tại các nhóm ngành dầu khí, bất động sản, tài nguyên cơ bản và bán lẻ.

Đơn vị phân tích dự báo lợi nhuận ròng của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE sẽ tăng trưởng khoảng 14% trong năm 2026, điều chỉnh giảm so với mức dự báo tăng 18% trong báo cáo hồi đầu năm. Việc điều chỉnh này chủ yếu phản ánh nền so sánh cao hơn khi lợi nhuận quý 4/2025 của nhiều doanh nghiệp vượt kỳ vọng.

Theo công ty chứng khoán, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 được hỗ trợ bởi: Tăng trưởng GDP dự kiến tiếp tục tăng tốc; kết quả kinh doanh của nhiều nhóm ngành duy trì tích cực nhờ mở rộng chính sách tài khóa có chọn lọc, thúc đẩy khu vực kinh tế tư nhân, dòng vốn FDI cải thiện và tiêu dùng dần phục hồi; chính sách tiền tệ điều hành linh hoạt, cân đối giữa mục tiêu tăng trưởng và duy trì ổn định vĩ mô áp lực tỷ giá hạ nhiệt, qua đó hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp.

VNDirect dự báo tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

Ngắn hạn dòng tiền chưa đồng thuận

Về triển vọng thị trường chứng khoán, VNDirect nhận định, P/E trượt 12 tháng của VN-Index giảm về mức 13,8 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm là 15,4 lần nhờ tăng trưởng lợi nhuận tích cực của các doanh nghiệp niêm yết trong quý 1/2026. Dù chưa về vùng “rẻ” song định giá hiện tại đang được hỗ trợ bởi kỳ vọng nâng hạng thị trường và triển vọng tăng trưởng lợi nhuận duy trì tích cực trong năm 2026.

Với dự phóng các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE đạt tăng trưởng lợi nhuận 14% trong năm 2026, đơn vị phân tích cho biết P/E dự phóng của VN-Index sẽ về quanh mức 13 lần, qua đó giữ cho định giá TTCK Việt Nam ở mức tương đối hấp dẫn.

Trong ngắn hạn, VNDirect cho rằng, mặc dù VN-Index trải qua nhịp tăng ấn tượng về điểm số song chỉ báo dòng tiền chưa thực sự đồng thuận khi thanh khoản chưa có dấu hiệu bứt phá. Độ rộng thị trường cũng chưa thuyết phục khi đà tăng của VN-Index chủ yếu tập trung ở một vài cổ phiếu vốn hóa lớn.

Dưới góc nhìn kỹ thuật kết hợp với diễn biến dòng tiền, đơn vị phân tích đưa ra 2 kịch bản đối với thị trường trong tháng 5.

Kịch bản tích lũy (xác suất 70%): VN-Index tích lũy trong vùng 1.820 – 1.910 điểm để tích tụ xung lực chờ cơ hội vượt đỉnh trong quý 3 khi có yếu tố đồng thuận hơn từ phía dòng tiền ngoại, cũng như yếu tố vĩ mô (tín hiệu lạm phát hạ nhiệt, thanh khoản hệ thống ngân hàng cải thiện). Cơ hội có thể xuất hiện ở một số nhóm cổ phiếu nhất định.

Kịch bản vượt đỉnh (xác suất 30%): VN-Index vẫn có xác suất vượt đỉnh trong tháng 5 nhờ tiếp tục “kéo” cổ phiếu trụ. Tuy nhiên, kịch bản này vẫn khó có sự đồng thuận của dòng tiền và bức tranh “xanh vỏ đỏ lòng” có thể tái diễn.